摘要：众所周知,新三板是我国多层次、差异化资本市场的重要组成部分,从2013年扩容后,其以全国性中小企业股权交易...众所周知,新三板是我国多层次、差异化资本市场的重要组成部分,从2013年扩容后,其以全国性中小企业股权交易平台的地位、年均3.07倍的市值增速成了媒体眼中竞相报道的宠儿。但随着新三板快速成长,很多“疑难杂症”也慢慢显现出来,其中之一,便是如何才能客观全面评估一个新三板企业的投资价值。新三板企业往往具有以下特点:成立时间较短、多为高新技术企业、投资高风险高收益并存同时股票流动性又比较差。为此本文通过对以往常用模型逐一梳理,探讨其评估理念、优点和局限性及其对新三板企业的适用性,最终选择相对估值法中的PSG模型、绝对估值法中的EVA模型以及实物期权法中的Black-Scholes模型作为目标企业能龙教育的估值模型。提到能龙教育,不得不提到K12。K12教育是kindergarten through twelfth grade的简写,是美国幼儿园到12年级基础教育的统称,在我国泛指高中三年级以前的教育体系,能龙教育正是我国K12教育领域最大的信息服务运营商之一,是典型的高新技术企业,处于初创到成长过渡阶段。本文在案例分析中,首先运用实地调研、PEST模型、产业链分析等方法,从公司概况、外部环境、内部关键要素三方面对能龙教育经营现状分析,判断其经营层面发展路径清晰,市场前景广阔,内生动力强劲;继而利用公司2014-2016年经审计财务报表,通过对公司营运能力、资本结构及偿债能力、盈利能力、成长能力等主要财务指标进行分析,判断其虽然短期盈利能力下滑严重,系业务发展需要,公司财务状况整体良好,并无尖锐风险点;接下来根据前文归纳总结,以2016年12月31日为基准日,分别运用PSG模型、EVA模型以及B-S模型对公司进行估值分析,确认能龙教育公司内在价值区间为[6.04,8.37]元,添加缺乏流动性折扣比例调整后,得到最终理论价值为[4.21,5.83]元。考虑到估值基准日后30个发生交易日收盘价均价为4.63元,低于内在价值区间,结合公司目前的经营、财务状况,预期新三板流动性也将逐步提高,最终判断能龙教育股票存在一定低估,未来具有较好的投资价值。文章最后通过前文结论,分别对新三板投资者及投资价值研究、新三板企业以及新三板市场,提出了自己的建议。更多还原显示全部
