导　　师： 李正辉

授予学位： 硕士

作　　者： ;

机构地区： 广州大学

摘　　要： 2011年“上市公司+PE”型并购基金首次被运用到并购中,他与常用的并购模式相比,该模式既可以满足上市公司并购融资的需求,又可以实现“产业+资本”的结合。因此该模式一出现就在资本市场上引起热潮,许多上市公司也纷纷效仿和PE机构设立并购基金并运用到并购交易中。但相对于西方发达国家,我国并购基金才刚起步,相关理论也不完善,实际应用还不成熟,“上市公司+PE”型并购基金是如何帮助上市公司实现并购的?在并购交易中发挥什么作用?又存在什么问题?这些问题亟需成功的案例进行借鉴学习。私有化退市交易作为一种特殊形式的并购交易,因为企业的并购对象就是企业本身,2017年4月,百丽国际借助并购基金完成私有化退市,以531亿港元退市,成为港交所有史以来最大的私有化交易规模。本文以百丽国际私有化退市为研究对象,首先对百丽国际私有化退市的交易背景、参与方、整个私有化退市过程以及其后续发展状况进行了详细的介绍。其次分析了百丽国际借助并购基金进行私有化退市的动因,其动因主要是缓解私有化资金压力、降低私有化操作风险、百丽国际管理层交接以及后续战略转型的需要。接着从并购基金的组织形式和出资结构设计两个方面进行运作分析,其巧妙之处在于并购基金采取多层次特殊目的公司的模式,并且使用“股权+债务融资”出资结构设计,提高了并购成功率。接着从作用和风险角度分析,并购基金在退市过程中化解了资金不足的难题,提高了私有化退市效率,并在退市之后,帮助百丽发现自身价值,对其进行数字化战略转型。与此同时,也出现了许多风险,如面临委托代理的风险以及管理企业过程中的经营风险,还有并购基金退出受限以及再上市的不确定风险。最后,基于之前的分析,从上市公司、并购基金和监管机构三

关 键 词： 上市公司 并购基金 私有化退市 百丽国际

领　　域： [经济管理—企业管理] [经济管理—国民经济]