导 师: 李大胜
授予学位: 博士
作 者: ;
机构地区: 华南农业大学
摘 要: 本文围绕农产品期货价格的决定与波动这一核心问题,分析了农产品期货价格形成机制,提出了一个农产品期货价格投机均衡模型,并以大连商品交易所(Dalian Comomdity Exchange,DCE)的玉米期货为例,对这一定价模型进行了实证检验。 在理论分析中,本文首先界定了农产品期货的金融工具特性。认为农产品期货市场由于采取了集中竞价、保证金制度和对冲平仓制度等新的交易制度安排,交易者类型和交易目的与现货市场存在本质区别,农产品期货交易的最终目的是为了转移价格风险或博取投机收益,是风险与收益的交易。农产品期货作为一种金融工具,其定价依据已不再是现货标的的边际效用,而是预期收益和风险。 随后,本文探讨了交易者预期的形成机理,在借鉴行为心理学研究成果的基础上,归纳出了一个启发式预期模型。认为受过度自信、控制力幻觉、信息幻觉与专家幻觉、低估偶然性的作用、一厢情愿思维等心理影响,遵循启发法预测的农产品交易者,他们既不像外推预期理论认为的那样完全根据现货价格及现货价格最近的变化趋势去预测农产品未来价格的预期值,也不像适应性预期理论认为的那样根据已被证实的过去预期价格的错误程度(偏差程度)来调整他们的预期,获得农产品未来价格的新预期值,而是根据农产品现货价格最近的变动趋势调整他们原有的预期,形成新的预期价格。 然后,本文分析了套期保值交易、套利交易和投机交易对农产品期货价格形成的相对影响程度。认为套期保值交易者只是期货价格的接受者,而且现实的农产品期货交易中,套期保值交易量只占期货交易总量很小的比例,套期保值交易者的行为特征决定了他们对期货价格形成的影响很小;套利交易者由于受套利的技术性约�
领 域: [经济管理—产业经济]