导　　师： 邵希娟

授予学位： 硕士

作　　者： ;

机构地区： 华南理工大学

摘　　要： 自Miller和Modigliani（1961）提出著名的“股利无关论”以来，股利问题一直是财务学家关注的焦点之一。客户效应理论、一鸟在手理论、信号显示理论、代理成本理论等实际上都没能最终完整地解释清楚“股利之谜”。2004年，Baker和Wurgler共同提出股利迎合理论，而后Hoberg和Prabhala（2007）在特质风险的视角下解释了消失的现金股利与投资者偏好的关系。但是，二者的研究都没有考虑到在类似于中国等股权相对集中、而中小投资者法律保护又较差的国家，股权结构对上市公司股利政策所产生的影响。国内相关研究也未充分考虑中国特殊的二元股权结构和特质风险对现金股利政策的影响。　　 本文选择沪深两市2002-2007年的A股公司为样本，首先，借鉴Baker和Wurgler（2004）做法，分析了投资者对中国上市公司的现金股利偏好情况，研究发现，投资者对中国上市公司的现金股利偏好表现为股利折价。　　 然后，在采用Baker和Wurgler（2004）的公司特征变量（公司规模、投资机会、盈利能力）的选择同时，根据中国特殊的二元股权结构，加入描述资本结构和股本结构两个变量。此外，通过对国外的文献研究发现，特质风险对现金股利政策有显著影响，而在中国尚未发现有相关研究，本文借鉴Hoberg和Prabhala（2007）做法，在控制变量中加入描述特质风险的变量。通过两次Logistic回归发现，六个变量均对中国现金股利政策有显著影响，且规模越大、盈利能力越好的上市公司越倾向于支付现金股利，而投资机会越多、资产负债率越高、流通股比率越大、特质风险越大的上市公司越不倾向于支付现金股利;通过对比考虑特质风险的现金股利支付倾向和未考虑特质风险的现金股利支付倾向发现，特质风险的确解释了股利支付倾向性为负的原因，但并不是完全�

关 键 词： 中国 上市公司 现金股利政策 投资者偏好 特质 支付倾向 股利支付 二元股权结构 公司特征变量 盈利能力 投资机会 投资者法律保护 行为金融理论 信号显示理论 股利迎合理论 股利无关论 资本结构 依赖心理 效应理论 线性回归

领　　域： [经济管理—金融学]