导 师: 徐现祥
授予学位: 硕士
作 者: ;
机构地区: 中山大学
摘 要: 在金融市场中,债务抵押债券(CDO)作为一种十分重要的衍生金融工具发挥着重要的作用。同时,2008年金融危机的爆发根源也和CDO在金融市场的扩散有着不可分割的联系。CDO的结构十分复杂,存在着一系列的定价模型,并且这些定价都是建立在复杂的数学模型基础上的。 本文首先详细地介绍了国际上最主流两种定价模型——结构模型(Structure Models)和简约模型(Reduced Formed Models),并进一步通过对CDO定价的参数讨论,比如违约概率、无风险利率和违约相关性等,介绍了混合模型(Hybrid Models)。在回顾了CDO定价理论模型之后,本文又通过蒙特卡洛模拟的方法对CDO定价混合模型进行模拟分析。蒙特卡洛模拟是通过对Copula函数的特性进行的,最后有讨论了该模型对各个定价参数的敏感度问题。 根据模拟的结果,不同CDO分券的价格和其回收率之间的关系是不同的。对于权益分券和中间分券,分券的价格和回收率都是正相关的;而高级分券的价格和回收率都是负相关的,但是高级分券更加敏感。对违约相关性而言,相关性的增加会降低权益分券的价格,增加高级分券的价格。违约相关性对中间分券的影响不确定。通过对比不同的Copula函数的定价模型可以看到,模拟的边际分布不同,对各个分券的价格影响也不相同。
关 键 词: 债务抵押债券 定价模型 连接函数 蒙特卡洛模拟
领 域: [经济管理—金融学]