导　　师： 黄微平

授予学位： 硕士

作　　者： ;

机构地区： 暨南大学

摘　　要： 在我国的证券市场中，上市公司实行送股、转增股经常被视为一种“好消息”，尤其是“高送转”股票，更是受到市场的强烈追捧。从理论上讲，无论是送股还是公积金转增股，都只是上市公司对股东权益科目进行调整，既不影响现金流量，也不增加股东的财富。它们并不对上市公司的价值产生本质的影响，没有实质性的经济含义。但是，一直以来，投资者对“高送转”股票的投资热情却没有减少的迹象。本文用“功能锁定”假说来研究“高送转”股票的市场反应。“功能锁定”假说认为投资者在决策过程中往往锁定于某种特定的表面信息，不能充分理解和利用有关信息来评估证券价值从而做出正确的投资决策。本文选取了2007－2011年实行“高送转”的股票，首先采用描述性统计方法分析了“高送转”股票的送转比例、盈利能力、系统风险以及股票价格，然后用事件研究法，研究“高送转”股票在预案公布日的市场反应，并且区分了首次公告、送转比例等因素，发现我国证券市场存在严重的内幕消息泄露情况，“高送转”股票有强烈的事前反应，且这种市场反应与送转比例密切相关。本文还从“功能锁定”假说理论出发，通过构建投资组合进行独立样本T检验,试图研究投资者是否存在对“高送转”股票的功能锁定现象。研究发现，在送（转）股比例相似的情况下，投资者对盈利能力（EPS）有差异的两类股票并没有区别反应，这说明了投资者对于上市公司发布的股利公告信息仅锁定在“高送转”概念上，对不同盈利能力的公司不能区别定价，“高送转”是一个炒作的概念，而不是高股价、高盈利的公司拥有的特权。投资者对“高送转”的投资热情是短暂的、也是盲目的，没有充分利用上市公司的盈余信息来评估股票的价值。更�

关 键 词： 功能锁定 高送转 事件研究法

领　　域： [经济管理—金融学] [经济管理—国民经济]