导　　师： 萧端

授予学位： 硕士

作　　者： ;

机构地区： 暨南大学

摘　　要： IPO抑价是指首次公开发行的股票上市首日收盘价大于发行价,将股票的发行定价与二级市场交易价格联系在一起,一直都是研究股票首次公开发行一级市场定价合理性和二级市场有效性的重要指标。我国证券市场相比国外证券市场存在更高的IPO抑价率,同时,我国证券市场特殊的制度背景下,上市融资的资格长期以来都作为一种稀缺资源的存在,公司管理层具有利用盈余管理谋求发行价上市的强烈动机。这使我们将IPO高抑价现象与盈余管理的行为联系在一起。本文在梳理国内外相关理论研究和文献的基础上,从我国一级市场制度背景和二级市场特殊性出发深入探讨了IPO前盈余管理和抑价的起源以及内在联系,以2008-2014年间在我国A股上巿的970只股票为研究样本,从公司内在价值、风险因素和市场环境这三个维度来选取控制变量,运用描述性统计分析及回归分析对盈余管理与IPO抑价之间的关系进行了实证研究。结果表明,我国在研究期间存在明显的盈余管理和抑价现象且二者显著正相关;发行价与收盘价都与报告盈余显著正相关,与真实盈余不相关,表明我国一级市场和二级市场都不存在识别企业盈余管理行为的能力,但主要由于二级市场的投机性导致IPO抑价现象,验证了“投机-泡沫假说”和“投资者情绪假说”,因此,相比于我国一级市场的不完善,二级市场的投机才是导致IPO抑价的主要原因。最后本文从我国资本市场体制、投资者的结构以及法律监管层面分别对改善我国高抑价现象和盈余管理现象提出建议。

关 键 词： 抑价 盈余管理 修正的 模型

领　　域： [经济管理—金融学]