导　　师： 陆家骝

授予学位： 博士

作　　者： ;

机构地区： 中山大学

摘　　要： 本文在有限套利的框架下研究了我国股市的盈余公告后价格漂移现象。从投资者有限注意、意见分歧、市场流动性以及机构投资者行为等角度，大体围绕中国股市盈余公告后价格漂移现象进行建模分析和实证研究。　　首先，基于心理学关于个体具有“有限注意”的观点，在一个世代交叠模型中引入具有有限注意的疏忽交易者，考查其对盈余公告后价格漂移的影响。通过对模型的分析发现疏忽投资者对于公共信息的忽视使其对资产收益预期产生偏差，从而影响其对未来价格的预期，进而产生盈余惯性现象。随后的实证结果也支持了本章模型的推断。结果并发现:我国盈余公告存在显著的“周历效应”(即在周一、周五和周六进行盈余公告时更多的投资者存在疏忽)和“集中公告效应”(在同一天同时公布盈余信息时也有更多投资者不能够及时发现这些信息并作出反应);我国上市公司在选择盈余信息披露时机时，倾向于在周六公布坏消息，从而在一定程度上减少投资者的关注程度;投资者有限注意、盈余的稳定性和未预期盈余水平都对盈余公告后价格漂移效应具有正向的推动作用。　　其次，在一个更复杂的信息环境中，假定公共信息除了股票盈余信息外，还有股利信息以及对股价存在影响的市场信息。基于这样的信息环境，第四章引入了两类疏忽投资者，其中一类仍然忽略了所有公共信息，而另一类则仅注意到了股利信息而没有关注到盈余信息和市场信息。基于这个新的理论模型，本文发现，在一个存在两类疏忽投资者的市场上，投资者对公共信息的任何疏忽都将导致对未来价格的预期产生偏误，而这种偏误主要表现在反应不足。同时，市场信息对股票未来的价格的影响的方向不确定。随后，本章对模型的实证涵义进行了讨论并对�

关 键 词： 股票市场 盈余公告 价格漂移现象 有限套利 机构投资者

领　　域： [经济管理—金融学]