导　　师： 肖继辉

授予学位： 硕士

作　　者： ;

机构地区： 暨南大学

摘　　要： 我国证券市场在2010年引入融资融券交易机制进行试点，被认为是稳定股票市场的一大进步，最近学者的研究发现，卖空机制不仅可以稳定股票市场，还能对公司产生外部治理效应。定向增发作为效率高、成本低的再融资方式，自2006年在我国资本市场正式推出后，一直是我国学者的研究热点，尤其是定向增发过程后大股东的利益输送行为，这种大股东侵占中小股东利益的现象需要得到治理。因此，本文主要研究卖空机制能够抑制定向增发后大股东的利益输送行为。　　由于我国卖空机制的试点是逐步进行的，形成了天然的准自然实验，本文运用双重差分模型，采用2007-2016年我国沪深两市大股东参与定向增发的A股上市公司数据，研究卖空机制的对大股东利益输送行为的外部治理效应。研究结果表明，卖空机制在一定程度上可以抑制定向增发后的大股东利益输送行为，减少大股东在定向增发后当年的现金股利发放、关联交易金额与大股东减持行为。研究同时发现，对于股权集中度高的公司，卖空机制对大股东利益输送的抑制效应更显著;卖空投资者同时还可以与机构投资者发挥协同作用，共同对大股东利益输送行为发挥外部治理效应。

关 键 词： 上市公司 定向增发 大股东减持 利益输送 卖空机制

领　　域： [经济管理—企业管理] [经济管理—国民经济]