导　　师： 杨春鹏;张杰

学科专业： L02

授予学位： 硕士

作　　者： ;

机构地区： 华南理工大学

摘　　要： 金融衍生工具从20世纪70年代以来得到了快速发展。迅速发展的金融衍生工具是一把“双刃剑”，它可以规避形形色色的金融风险、降低金融交易成本、提高金融市场效率等等，这对当代世界经济的发展起到了强有力的促进作用。但金融衍生工具的发展也导致了巨大的投机活动。高风险高收益是金融衍生工具的特征。人们在利益面前往往露出了贪婪的本性，为了利益的最大化，他们不断利用高杠杆去投机。无疑，这是一个极大的风险隐患。由于目前我国的金融业还不够开放，金融创新能力还不强，和国外金融机构相比实力差距大，但是随着经济全球化步伐的加快，国内的金融机构一定会加快发展金融衍生工具市场。本文通过对摩根大通银行金融衍生工具交易巨亏事件的分析，发现在这次巨亏事件中重要原因是摩根大通银行的首席投资办公室（CIO）部门为了对赌，在信用违约互换（CDS）市场建立巨额的交易头寸；新使用的风险管理模型VaR又存在缺陷，该模型忽视了交易头寸的流动性因素带来的风险，从而当交易头寸恶化时，由于市场流动性的缺乏，使得交易头寸很难快速平仓，导致巨亏。由于信用违约互换市场的不透明性，无法获得摩根大通银行具体的持仓数量。本文用标普500（S&P500）指数数据为基础计算出的VaR与加入流动性因素后的VaR（L_VaR）相比，发现考虑了流动性因素后的VaR（L_VaR）要远大于不考虑流动性因素的VaR，摩根大通在这次交易中没有认真考虑流动性因素所带来的风险是导致巨亏的重要原因，说明流动性风险在金融衍生工具的风险管理中的重要性，从中得出了一些对于中国金融机构未来在金融衍生工具流动性风险管理方面的启示。

关 键 词： 金融衍生工具 流动性 风险管理

领　　域： [经济管理—金融学]