导　　师： 时旭辉

授予学位： 硕士

作　　者： (）;

机构地区： 暨南大学

摘　　要： 随着经济全球化的进程,我国企业的海外并购活动日益增多,但由于对目标企业估值不当而导致失败的案例仍然不胜枚举。在对海外目标企业的估值上,我国企业大多使用资产成本法、相对估值法(P/E、EV/EBITDA)等,DCF估值法也多依赖投行和咨询机构,而将海外投资作为实物期权进行评估的方法更为少见。本文在分析对比几种并购估值理论的基础上,分别将其运用到案例中对目标企业的估值上,对比并筛选具有较高适用性的估值方法。为我国企业在海外并购中对目标企业进行价值评估提供参考和建议。本文以中国化工集团并购先正达案例为研究对象,主要运用了比较分析法、案例研究和定性与定量相结合的研究方法。首先本文定性对比了DCF估值法、相对估值法(可比公司法、可比交易法)和实物期权法的特点和适用条件。在介绍了案例的基本情况之后,运用几大估值方法对目标企业进行定量评估。对比各大方法下的估值结果与该交易的实际支付对价,本文得出以下结论:(1)估值方法的选取应考虑目标企业的实际状况和海外并购的战略需求,实物期权法在本案例中较好地评估了目标企业价值,且溢价程度适当,其次是现金流折现法,而相对估值法得到的结果则比较保守;(2)海外并购所特有的风险,使其与实物期权具有相似之处,诸多不确定因素也可以在实物期权法中得到较好的评估;(3)我国企业在进行海外并购时,应组建专业的评估团队,提高对海外目标企业的价值评估能力。更多还原

关 键 词： [6375295]海外并购 企业价值评估 [4149231]现金流折现法 [2116384]实物期权法

分 类 号： [F271;F426.7;F406.7]

领　　域： [] [] []