导　　师： 施燕平;文银秋

授予学位： 硕士

作　　者： (）;

机构地区： 广州大学

摘　　要： 债券市场是组成我国资本市场与金融市场的重要部分,更是企业进行融资的渠道之一。自我国债券市场发展至今,债券发行的速度与规模都日趋壮大,市场整体信用风险也在不断累积,随着市场经济的放缓以及刚性兑付概念被打破,债券违约开始爆发,并在2016年达到顶峰,债券违约成为常态化。并且,原来主要发生在国企、传统产业中的债券违约事件也渐渐扩散至民企与朝阳行业中,债券违约浪潮范围渐广。所以,如何从根源上减少债券违约事件的发生,是我们急需解决的问题。本文以神雾环保发行的非公开发行公司债券违约事件为研究对象,探讨和研究债券违约产生的原因,并总结出债券违约启示。首先,本文从债券违约、过度投资与关联交易等理论以及国内外相关研究进行阐述。其次,对神雾环保及其股东神雾集团的基本概况与业务、借款与债券情况进行了介绍,并对违约过程进行回顾。再者,本文主要从神雾环保外部与内部两个层面深入分析债券违约的真实原因,得出企业违约的外部环境原因主要是由于政府收缩供给以及全面收紧融资渠道的政策加之节能环保行业中参与企业众多竞争激烈、资金缺乏市场秩序混乱等。而公司内部主要有着神雾环保采用的EPC工程总承包模式的弊端导致的财务压力转移到企业身上;公司存在大量对外投资以及EPC参股投资等过度投资行为造成资金链断裂;大额的关联交易占用了公司资金,增加了坏账可能;企业近一年来的获利能力不佳、账款回收难导致公司资金链断裂、难以偿还负债、财务整体状况恶化,并使用Z-score模型验证了违约的结果。接着,简要的使用了事件分析法分析市场对于神雾环保发生违约的短期反应以及验证了债市与股市的一个联动性。最后在此基础上针对债券发行人就是公司一方存在的问题提出相应的建议

关 键 词： 债券违约 财务风险 信用评级 神雾环保 违约原因

领　　域： [] []