导　　师： 艾健明;郑小燕

授予学位： 硕士

作　　者： (）;

机构地区： 广东财经大学

摘　　要： 2015年中国的股市经历了巨大的动荡,在国家政策的鼓励下,2015年到2017年间回购股份的公司数量骤增。股份回购的行为对于上市公司的财务状况和利益相关者会产生何种影响,对于市场会产生何种效应,是需要研究的问题。本文以深圳市海普瑞药业集团股份有限公司作为案例公司,以动机——效应——影响的分析思路,得出如下结论:第一,股份回购使偿债能力、营运能力和盈利能力都有不同程度的下降。并且让原本优于行业平均水平的短期偿债能力和长期偿债能力降为行业平均水平之下。因此,股份回购没有使案例公司产生积极的财务效应,也没有在实质上改善企业的财务状况。第二,股份回购产生了短期内的市场效应。股份回购预案的信息在市场上产生了积极的信号,在事件日当天产生了7.65%的超额收益率,而且将持续走低的负的累计超额收益率拉回到0%附近。但是可观的超额收益率只持续了三天,便趋于平稳,保持在0.17%左右。说明股份回购的市场效应短暂,在日后投资者对于股份回购的信息会理性看待,长期来看回购的市场效应十分有限。第三,股份回购产生了股东财富。股份回购期间,海普瑞的基本每股收益上升到两年内的最大值0.72元,大股东增持2.66%的持股比例,同时加大现金分红总额和股利支付率,以及回购发生的效应,这些影响的共同作用下产生了19.67亿元的股东财富。但是回购改变海普瑞原有的资本结构,也改变了企业的偿债能力,让债权人负担的风险加剧。

关 键 词： 股份回购 财务效应 市场效应

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