导　　师： 翁洪波

授予学位： 硕士

作　　者： (）;

机构地区： 深圳大学

摘　　要： 2008年以来,十年间我国债券市场迅猛发展,2017年中国债券市场共发行各类债券40.78万亿元,同比增长12.15%,中国债券市场发展达到新高度。作为重要的市场主体,公司采用发债形式融资的体量不断增加,甚至超过股票融资规模,作为融资工具发挥着越来越重要的作用。债券市场已然成为企业直接融资的重要渠道。然而,在经济加速去产能、去杠杆的背景下,自2014年“11超日债”首例债券违约事件起,打破刚性兑付的临界事件显著增多,中国债券市场刚性兑付神话正在各个层面被打破。2016年5月,我国债券市场爆发大规模信用债违约事件,超20只信用债无法按时兑付,引起强烈关注,2017年违约债券数量和金额依旧严峻。在此背景下,关注公司债券违约,具有现实意义。本文以案例公司债券违约事件为载体,围绕“风险”展开,从违约风险预警、内在原因及经济后果三个方面展开研究,分别采用针对性的模型、工具进行衡量和分析:首先,介绍债券发展和违约现状作为背景,阐明债券违约及典型案例深入研究对债券发行方、投资方及监管机构的重要意义,介绍及评述国内外债券违约现状;其次,梳理公司债券违约预警的理论模型和国内外的实证研究,概述战略控制、财务绩效以及市场反应的相关理论;随后,简单介绍案例公司及违约过程;以此为基础,从以下三个方面展开:一是违约预警研究,介绍违约预警模型的应用原理,计算案例公司违约衡量指标,与常见公开信息匹配检验和比较;二是内在原因研究,分析案例公司明确战略控制目标,以对应财务指标衡量案例公司战略控制表现,评价经营探讨违约内在原因;三是经济后果研究,采用事件研究法计量违约主体股票市场收益率的变化,了解违约事件的短期市场反应和长期市场表现。全文以违约风险为主线,以违约风险衡量指标(违约距离)�

关 键 词： 债券违约 模型 战略控制 市场反应

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