导　　师： 孙坚强;陈逸敏

授予学位： 硕士

作　　者： (）;

机构地区： 华南理工大学

摘　　要： 近年来,随着行为金融理论研究的不断发展,行为金融逐渐受到国内外学术界和金融实务界的重视和认可。通过金融市场中的一些实际交易数据来构建行为指标,进一步研究相关指标对金融资产价格形成和变化的影响也渐渐的成为行为金融的一个研究热点。资金流入与资金流出作为金融市场中重要的技术分析指标,揭示了市场中多空方的资金博弈,并对资产价格的形成产生系统性影响。本文试图构建中国股票市场的个股资金流入流出非均衡指标,进一步研究个股资金流入流出非均衡指标对个股股票价格的系统性影响。首先,本文采用中国股票市场个股的逐笔交易数据构建了个股资金流入流出非均衡指标,并基于个股资金流入流出非均衡指标建立了相应的因子定价模型,实证研究了个股资金流入流出非均衡指标对个股超额收益的横截面效应影响。其次,本文构建了基于个股资金流入流出非均衡和个股投资者情的因子定价模型,实证研究了个股资金流入流出非均衡指标和个股投资者情绪对个股超额收益的横截面效应共同影响。最后,本文从主动投资组合管理的角度出发,构建了基于个股资金流入流出非均衡指标的量化选股交易策略。本文的研究结果发现:(1)个股资金流入流出非均衡因子对个股超额收益具有重要的系统性影响,个股资金流入流出非均衡与个股超额收益呈显著正相关关系。(2)个股资金流入流出非均衡与个股投资者情绪会共同影响个股超额收益,个股超额收益会随着个股资金流入流出非均衡和个股投资者情绪的增加而增加。(3)从收益归因的研究结论可以看出,相对于市场组合基于个股资金流入流出非均衡指标建立的一类量化投资组合,能够获得稳定的超额收益。本文从个股资金流入流出非均衡的视角解释了股票的超额收益,丰富了行为资产定价�

关 键 词： 资金流向 投资者情绪 超额收益

领　　域： []