导　　师： 孟令国

授予学位： 硕士

作　　者： (）;

机构地区： 广东财经大学

摘　　要： 当前我国正大力推进落实创新驱动发展战略,助推企业转型升级,但融资难、融资贵问题一直是制约中小企业发展的难点和痛点。为缓解这一难题,2015年11月,国家发改委印发《双创孵化专项债券发行指引》,以加大债券融资方式对各个创新主体的支持力度、引导和鼓励社会资本投入。2016年3月,全国首批双创债券在上海证券交易所开闸发行,这开创了创新创业型企业通过债券市场实现融资的先河。双创债券作为一种新型债券,是政府鼓励双创企业发展,推进供给侧结构性改革,培育经济发展新动力和新引擎,逐步实现经济结构调整和国家创新驱动发展战略的重要手段。同时,双创债券作为新型金融工具,在满足企业发展的流动性需求、给经济增长增添新动力的同时,也面临一定挑战。本文首先基于公司债券优势和债券融资优势等经济效应理论,构建经济效应理论分析框架,从宏观和微观视角分析双创债券的经济效应及其传导机制和作用机制,并构建模型对双创债券的宏观经济效应进行实证检验,主要通过模型回归、平稳性与相关性检验方法,结果发现双创债券的发行能够促进经济增长,宏观经济效应显著。同时,基于综合对比分析和统计性描述对微观经济效应进行实证检验,结果发现发债后的双创企业从主营业务收入、净利润和经营活动现金流方面,都得到了较大幅度的提升,微观经济效应显著。其次,基于企业风险控制相关理论分析双创债券的潜在风险,并运用KMV模型对双创债券的信用风险进行实证分析和对比总结,结果发现双创债券的风险较低,但随着以后试点范围的不断扩大,风险概率将随之增大。最后,本文结合研究结果和双创债券的发行现状提出应加大双创债券政策支持力度,逐步替代中小企业私募债、完善信息披露制度,降低其发行成本、引入担保机制,加

关 键 词： 创新创业 双创债券 经济效应 风险防范

领　　域： []