导　　师： 谢军

授予学位： 硕士

作　　者： (）;

机构地区： 华南理工大学

摘　　要： 房地产行业在我国国民经济中占据着重要地位,其作为资金密集型行业,在整个项目的开发运营过程中,有着融通资金需求量大、融资期限长的特点。蓝光发展是一家规模较大的民营房地产上市公司,在近年来房地产融资形势愈加严峻的情况下,公司筹集资金的成本和风险较大、利用资金获得利润的能力较同行业同规模的上市公司差,因此本文选取蓝光发展的融资效率作为研究对象具有一定的现实意义。本论文首先对蓝光发展的基本情况进行介绍,分析公司的经营状况、财务状况和融资现状,发现蓝光发展近三个报告期的受限资产比较多、现金流不稳定、资产负债率较高。公司目前使用的融资方式有内部融资、股权融资和债务融资,其中债务融资下的银行贷款和商业信用融资占比较高。接着论文重点分析了蓝光发展融资效率水平以及影响公司融资效率的因素。运用综合评价指标公式,对蓝光发展2014-2016年度的融资效率进行测算,并选择金融街、阳光城和世茂股份这三家可比公司与蓝光发展进行横向对比,计算结果表明蓝光发展的融资效率逐年下降,且融资效率系数较同行业同规模的上市公司低。通过对融资成本、融资风险、资金利用率、融资机制规范度这四个影响因素的分析,揭示了公司融资效率低的原因:一是公司使用融资成本较高的长期资金去补充流动资金,与可比公司相比,其控制融资成本的能力较差;二是蓝光发展面临着政策法律风险和行业竞争风险这两个宏观风险因素,微观风险因素是公司长短期偿债能力较弱,盈利能力差,融资结构不合理;三是公司资金配置效率较低,2015年度和2016年度期间,较高利润回报的经营分部没有得到足够的资金支持;四是我国资本市场的融资机制规范程度低,蓝光发展可选择的融资方式有限。最后根据分析结果,为蓝光发

关 键 词： 融资效率 房地产 综合评价指标

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