导　　师： 国世平

授予学位： 硕士

作　　者： (）;

机构地区： 深圳大学

摘　　要： 近年来,上市公司股票股利政策备受关注。高送转是我国股票市场出现的新动向,而且愈演愈烈,公司数目和送转比例都大幅增加。为什么高送转受到上市公司和投资者如此的追捧?上市公司选择高送转的动机是什么?高送转是否对股价产生显著影响?本文在这样的背景下展开研究。本文选取我国沪深两市2012至2016年度报告公告“高送转”的公司作为研究对象,对其送转动机和市场效应进行研究。本文试图利用logit回归模型和事件研究法进行研究。研究发现我国A股上市公司高送转动机主要出于以下三方面:一是通过实施“高送转”向公众投资者传递公司乐观信息,吸引投资者关注;二是通过实施“高送转”来扩大公司的总股本,以最低成本实现股本扩张;三是通过实施“高送转”将公司股价维持在一个合理的价格区间以增加公司股票的流动性,或出于“价格幻觉假说”刺激股价迎合投资者需求。为了确定上市公司出于“最优价格区间理论”动机的可能性更大,还是出于“价格幻觉假说”动机的可能性更大,本文又通过研究高送转的市场效应来进行检验。通过对高送转的市场效应的研究,得出结论:市场投资者对高送转政策反应激烈,在“高送转”政策公告之后股价明显上升,“价格幻觉”现象确实显著存在于我国证券市场,上市公司“高送转”动机出于“价格幻觉假说”的可能性更大;除此之外,上市公司管理层是内幕信息知情人,而通过“高送转”市场效应研究发现有严重的“内幕交易现象”,因此上市公司存在利用“高送转”刺激股价迎合投资者甚至进行内幕交易违法获利的可能性。另外,也发现高送转的市场效应存在板块间及年度间的差异。本文的研究具有一定的理论意义和实践意义,一方面丰富了高送转的研究。另一方面,在研究结论的基础上对监管者、

关 键 词： 高送转 回归 送转动机 市场效应 量化分析

领　　域： []