导　　师： 郑尊信

授予学位： 硕士

作　　者： (）;

机构地区： 深圳大学

摘　　要： 金融危机以来国际国内充沛的金融资本进出商品市场,导致商品市场出现所谓“商品金融化”的态势。而在商品金融化的背景下,商品被视为与股票、债券等金融资产具有相似特性的资产类别,成为投资者资产配置的对象。由此,商品开始具有了金融属性,商品价格不再仅仅只受到经济基本面的冲击,宏观金融环境的变化也成为商品价格不可忽视的冲击源。为了考察商品的金融属性对商品价格的作用,并度量和观察宏观金融因素对商品期货定价的影响,本文将宏观金融因素对商品价格的影响机制嵌入到商品期货定价当中,对Liu&Tang(2011)提出的LT模型进行拓展,分别从金融影响的隐含利率渠道和现货价格渠道将宏观金融因素对商品期货价格的影响机制嵌入商品定价模型中,实现定价模型与影响机制的有机结合,进而分析宏观金融因素对商品价格的作用机理。本文以2007年至2017年在我国商品期货市场交易的铜、铝、锌、天然橡胶和大豆(豆一)五类商品期货合约为样本,分析宏观金融因素对商品期货定价的作用。首先从商品期货的隐含利率渠道考虑传统模型所关注的市场利率对商品期货价格的影响机制,剖析商品期货资金占用成本对市场利率所蕴含金融市场信息的反应模式,建立利率嵌套定价模型;其次,从现货价格的金融影响出发,本文进而假设商品现货价格由金融市场整体环境的金融因素所共同驱动,建立金融化影响指数的动态机制,将衡量商品金融化程度和进程的金融化影响指数引入商品定价框架,构建金融化影响指数嵌套定价模型,进而开展实证研究。再将实证结果结合现实情况,在中国宏观金融环境变化的视角下诠释实证结果所反映的客观事实。实证结果表明:(1)商品市场中宏观金融因素的信息传递机制依赖于特定种类商品,不同商品对市场信息的反应机制�

关 键 词： 商品金融化 商品价格变动 宏观金融因素

领　　域： []