导　　师： 袁鲲

授予学位： 硕士

作　　者： (）;

机构地区： 广东财经大学

摘　　要： 2015年,有30多家在美上市的中国企业宣布私有化,并掀起了一股中概股回归的浪潮。分众传媒是一家曾在美国纳斯达克股票交易市场上市的中概股广告传媒公司,私有化完成之后成功借壳七喜控股回归国内A股市场,是通过借壳上市回归国内资本市场的传媒第一股。因此,分众传媒具备上市—退市—再上市这样完整的研究要素。首先,本文对国内外私有化文献归纳总结,以股票价值低估假说、自由现金流假说、控制权假说、税收假说、交易成本假说为理论基础,再结合案例公司的实际情况,详细分析了分众传媒私有化退市的动因。然后,采用事件研究法,计算选定事件窗口内的超额收益率(AR)和累计超额收益率(CAR),根据其趋势分析分众传媒的借壳效应。最后运用会计指标法,评价分众传媒借壳上市后的公司绩效,验证借壳上市是否对公司各方面能力都有正向影响。本文研究结果发现:(1)公司股价和市值被严重低估,减少自由现金流以降低代理成本是分众传媒私有化退市的主要原因,也有出于节省税金、集中控制权、降低上市成本的考虑;(2)分众传媒借壳事件有显著的正向效应,对壳公司短期股价的波动产生了显著的正向影响;(3)分众传媒借壳上市是成功的,公司的偿债能力、盈利能力、营运能力和发展能力都有着一定程度的提升。本文希望通过对分众传媒私有化退市再借壳上市的动因和效果分析为其他想要回归的中概股企业提供借鉴。基于上述研究结果,本文建议中概股企业要从自身实际出发,理性看待上市和退市的问题,充分衡量回归过程中相应的风险,权衡退市再上市的成本和收益,再做出适当的决定。同时建议政府监管部门也要不断完善相应机制,引导优质的中概股企业回归。

关 键 词： 私有化退市 借壳上市 事件研究

领　　域： []