导　　师： 黄琼宇;张斌

授予学位： 硕士

作　　者： (）;

机构地区： 广州大学

摘　　要： 2013年以来,受到国家的政策性鼓励、产业的转型升级以及智能手机普及等因素的驱动,手游市场发展迅速,呈现出一派繁荣的景象,游戏行业并购价格随着二级市场估值的提升而水涨船高。高溢价收购不仅助长了并购市场的表面繁荣,同时也产生了高商誉以及潜藏的商誉减值风险。本文以掌趣科技2013年至2015年并购事项为研究对象,从三个方面展开分析:（1）并购中巨额并购商誉形成的影响因素;（2）并购后商誉面临的减值风险来源;（3）商誉减值风险可能导致的经济后果。研究表明:（1）在并购商誉的形成方面,标的企业的估值是并购商誉形成的基础,同时,并购市场的价格特征和业绩承诺会在一定程度上对其规模产生影响;（2）在商誉减值方面,除并购交易后的经营情况、管理层对会计信息的操纵动机、业绩承诺达标情况及其后续处理会对其产生影响外,公司治理的质量也是影响商誉减值风险的重要因素。在掌趣科技的案例中,商誉风险造成最直接的经济后果是拖累了当期的业绩表现,给外界传递了利空信号,在短时间内造成了市场负面反应。与此同时,它给企业带来的威胁间接触发了内部人通过减持、离职来达到提早规避风险的动机。通过对掌趣科技案例的分析,笔者得到以下三点启示:（1）从企业的角度出发,商誉风险的规避需注意以下两个方面:首先,游戏企业并购不仅需要在购前下足功夫,更应重视购后业务与资源之间的互纳吸收,着眼企业的长期发展;其次,业绩承诺是个双刃剑,应充分考虑其完成的条件,在制定补偿条款时实事求是、重视承诺期的设置以及留下修改补偿条款的空间。（2）中介机构在对游戏企业进行价值评估时,应对各种评估结果的差异进行合理分析。可同时选择市场法和收益法进行评估,在通过收益法求得绝对值评估价值的同时,利

关 键 词： 商誉风险 游戏企业 横向并购 掌趣科技

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