导　　师： 杨春鹏

授予学位： 博士

作　　者： (）;

机构地区： 华南理工大学

摘　　要： 以“理性人”假设为前提的传统金融理论对现实市场中大量“异象”无法给出较好的解释,这也在一定程度上体现了传统金融理论的局限性。而行为金融学的有关金融市场上投资者的行为模式并不是完全理性、无偏和可预期的相关研究,无疑开启了金融学理论研究领域的一个新篇章。而就国内实务界而言,融资融券业务业已成为我国A股市场运行机制的重要组成部分。考虑到我国新兴的资本市场在制度建设方面,特别是以融资融券交易为代表的信用交易制度建设方面,还有一定的完善空间;市场中各种类型投资者的投资水平和理念,也有不少的改进和提升空间。因此,为更加深入地了解投资者非理性与市场机制间的关系,改进投资者投资决策水平,以及服务证券市场监管决策,本文从对证券市场投资者的有限理性理论分析,和将有限理性思想、投资者情绪方法应用到融资融券交易的实证检验两方面,开展了一定的研究工作。本文主要内容包括如下五个方面:一是建立了基于有限理性思想的静态资产定价模型。首先根据有限关注、锚定与调整情绪两种理论提出了相应的有限理性因子——有限关注系数、“锚定与调整”的情绪函数。通过建立三个不同投资者类型的均衡定价模型,推导了需求函数、均衡价格并对均衡的性质进行了讨论,模型最后围绕“加总抵消”问题进行了比较静态分析。静态模型在不同的市场参与者假定下,讨论了两个有限理性因子在损益、理性、需求、偏离、价格、非对称性和“加总抵消”等七个方面的影响。静态模型显示两个有限理性因子的作用通常体现为损失而非收益;散户投资者对市场情绪更为敏感并因此被迫付出更大的认知损失作为代价;更高的投资者理性水平或乐观的市场情绪都会导致需求的增加,进而导致均衡价格的上涨;以�

关 键 词： 有限理性 行为资产定价 融资融券交易

领　　域： []