导　　师： 汤光华

授予学位： 硕士

作　　者： ;

机构地区： 中山大学

摘　　要： 随着全球经济一体化的深入，各种商品价格波动的幅度在增大，频率也在增加。我国大宗商品价格，如能源、有色金属、橡胶、农产品的价格，自加入世贸后，与国际市场接轨，国内外市场产生联动反应，企业经营风险不断加大。同时，从2005年起，我国的金融体制改革也迈出了实质性步伐，人民币实行有管理的浮动，人民币对外币的价格已经基本市场化。因此，企业除了面对原材料与产成品价格波动风险外，还必须认真对待汇率变动给企业带来的风险。经过近二十年的实践，我国衍生品市场服务国民经济的能力得到显著增强。除原油期货外，国际上主要的大宗商品期货品种都已在我国上市交易，衍生品市场规模稳步扩大，基础制度不断健全，产业服务的市场基础已经具备，衍生品市场与现货市场的融合度不断提高。使用金融衍生工具进行风险管理的必要性和可能性都在提高，企业使用衍生工具是否能提升企业绩效便成为一个值得研究的问题。<br>　　本文基于相关理论，以我国的上市公司为研究对象，采用实证研究方法探讨金融衍生工具使用与企业绩效之间的关系。<br>　　本文从理论和实证两个方面对此进行分析和研究。首先，本文从理论上分析了企业使用衍生工具进行套期保值可带来企业绩效提升或降低的理由，认为通过缓解投资不足、降低财务困境成本等途径可改善企业绩效，但也有可能因为管理层自利行为和市场信息不对称等现象而损害公司绩效。然后，本文选取七大行业共922家上市公司2007-2010年的数据作为研究大样本，并选取其中使用过衍生工具的135家公司作为分类样本，采用多元线性回归方法，对衍生品使用与企业绩效之关联进行实证分析。实证结果显示，从总体上看，企业使用衍生工具对企业市场价值有微弱的损害作用，对企业会计绩效有较小提升作用，且作用均显著。其中2007年与2008年，企业使用衍生工具造成企业市场绩效的降低，但2009年与2010年则对企业市场绩效有显著提升。除2008年企业使用衍生工具对企业会计绩效有较小负面影响外，其余三年内企业使用衍生工具对企业会计绩效有逐年递增的提升作用。从种类上看，企业使用商品类衍生工具对企业市场绩效有显著提升作用，对企业会计绩效有较小负面作用，企业使用金融类衍生工具反而降低了企业市场绩效，但对企业会计绩效有较小的积极作用。<br>　　本文最后分析了产生该实证结果的可能原因，并根据实证所得结果，联系我国实际情况，分别从政府与企业的角度，提出了促进企业使用衍生工具对企业绩效的提升作用的政策与措施的相关建议。

关 键 词： 上市公司 金融衍生工具 企业绩效 风险管理

分 类 号： [F832.51 F279.246]

领　　域： [经济管理] [经济管理] [经济管理]