导　　师： 李庆峰

学科专业： B0204

授予学位： 硕士

作　　者： ;

机构地区： 华南师范大学

摘　　要： 证券市场发展的目标是造就一个规范、高效、充满竞争的市场，而证券市场有效性是衡量信息分布、交易透明度和规范程度的一个重要标志。在传统的资本市场理论中，有效市场假说一直占据主流位置。有效市场假说认为在一个有效的资本市场中证券的价格遵循随机游走，然而，该假说的假设前提并不符合现实的证券市场，许多学者的实证研究也表明有效市场假说并不能够很好的反映证券市场特征，证券市场价格的变化并不遵循随机游走，而呈现出有偏的随机游走，价格的分布具有尖峰厚尾的特性，是典型的分形分布。<br>　　股票市场是我国证券市场的核心，有其自身的特点，虽然我国股票市场已经有20多年的发展历史，但是和一些发达的成熟市场相比仍存在一定差距。近年来越来越多的研究表明我国股票市场同样也具有典型的分形特征，但是相关的研究一般都是孤立地以股票市场作为研究对象或者是对实证研究结果的理论分析，笔者认为必须找一个参照市场进行对比分析才能够更深层次地挖掘我国证券市场的内部结构特征，近几年封闭式基金走势的相对独立和显著下降的折价率，引发了人们比较研究股票市场和封闭式基金市场的浓厚兴趣。因此，本文基于分形市场理论对我国股票和封闭式基金市场进行对比分析。<br>　　本文首先选用上证指数、深证成指、上证基金指数和深市基金指数2001-2011年10年的日收益率数据，采用R/S分析法对股票和封闭式基金市场进行分形对比研究，发现我国股票市场和封闭式基金市场均具有分形特征，深证成指的长记忆性总体略低，并与上证指数、上证基金和深市基金市场存在显著性差异。然后，以中国金融期货交易所成立和股指期货正式推出日期作为样本数据的两个分界点，对股票和基金市场的样本序列进行分阶段分形对比研究，联系证券市场实际情况、封闭式基金折价率的变化情况并吸收借鉴金融工程学的套利理论，对分形研究结论进行了深入的分析，发现封闭式基金市场与股票市场的阶段性运行效率有显著不同。最后，对沪深股票和基金市场的非循环周期进行研究，发现沪深股票和封闭式基金市场的非循环周期存在阶段性特征，全阶段和第一阶段只有短周期而第二和第三阶段长周期和短周期均存在。从本文的分析结果来看，之前市场普遍认为的封闭式基金市场运行效率较低的看法是有误的，随着证券市场制度的不断完善，封闭式基金价值回归之路将会继续。

关 键 词： 股票市场 封闭式基金市场 分形分布特征 布局规划

分 类 号： [F832.51]

领　　域： [经济管理]