导　　师： 朱鮀华;林勇

学科专业： B0104

授予学位： 硕士

作　　者： ;

机构地区： 华南师范大学

摘　　要： 自2006年6月19日，中国股票市场进入了全流通时代，全流通是指“新老划断”后新股上市全部流通发行。新股上市实行全流通，但为了保护中小投资者的利益，为IPO股票规定了一定时期的锁定期。锁定股票将有3个月，一年，三年期三个限售期限，由于IPO限售股总量多，并且新股不断更新上市，逐渐成为限售股解禁的主力军，使股票市场收到一次又一次的冲击，造成市场恐慌。<br>　　本文从理论与实证两方面研究IPO限售股在锁定期解除后的情况，并探寻产生这一现象的因素。本文从价格压力理论，有效市场理论，信息不对称理论，内在投资价值理论出发，探索IPO锁定期解除效应。首先，本文以事件研究法为基础，对2006年6月19日至2010年12月31日上市股票的锁定期解除情况进行统计分析，发现，在T-8到T4日，存在着显著的平均异常收益率，为-0.43％，交易量也被异常放大，并对异常收益率与异常交易量的显著性进行检验，发现两者均具有统计意义。其次，对牛市与熊市的IPO锁定期解除效应进行比较分析，发现，牛市具有更加明显的IPO锁定期解除效应。最后，从两个方面分析影响IPO锁定期解除的累计异常收益率的因素。从市场角度，说明了IPO锁定期解除效应并不是单单收到供给冲击的影响，因流动性增加而增加的需求量也与累计异常收益率相关。从公司内在价值角度，发现Tobin Q、净资产收益率、第一大股东的持股比例等反映了公司内在价值的指标与累计异常收益率密切相关。同时，总结相关结论，提出相应的政策建议。

关 键 词： 股票市场 首次公开募股 锁定期 解除效应 事件研究法

分 类 号： [F832.51]

领　　域： [经济管理]