导　　师： 陆家骝

学科专业： B0204

授予学位： 硕士

作　　者： ;

机构地区： 中山大学

摘　　要： 资本结构理论是公司金融的核心理论之一，企业资本结构也一直是研究的热点之一，因为它与企业的资本成本、企业的治理结构和企业的价值密切相关。对企业资本结构的研究主要集中在两方面:一方面是研究资本结构对公司绩效的影响;另一方面是探讨企业内部和外部因素对企业最优资本结构的影响。在探讨企业内部和外部因素对企业最优资本结构的影响过程中，早期的学者大多采用静态模型分析，没有意识到由于资本结构调整成本的存在，企业可观测到的资本结构与最优资本结构并不一致，因此，在最近几年的研究中，越来越多的学者通过建立动态调整模型来研究资本结构影响因素。<br>　　本文在阐述和总结前人研究的基础上，基于医药、生物制品行业（研究表明行业因素对于企业的资本结构也有较大影响，针对具体行业具体研究有必要性）上市公司1998-2005年的面板数据建立一个动态调整模型，研究该行业上市公司的资本结构影响因素。<br>　　首先，本文介绍了医药、生物制品行业的特点、发展现状和该行业上市公司资本结构的状况，并将该行业上市公司的资本结构同其他各行业上市公司的资本结构进行了Kruskal Wallis H检验，检验结果表明各行业上市公司资本结构差异具有统计上的显著性，说明分行业研究资本结构影响因素的必要性。然后，本文选取企业的规模、成长机会、盈利能力、非负债税盾、流动比率、资产担保价值和独特性作为解释变量，而以总资产负债率作为被解释变量，采用非线性最小二乘法和随机效用模型分两阶段分别获得最优资本结构、调整速度和参数的估计量。根据这些回归结果，本文得出医药、生物制品行业最优资本结构与公司规模、成长性和资产担保价值显著正相关，而与公司盈利能力、非负债税盾、资产流动性和独特性显著负相关，而资本结构调整速度与偏离最优资本结构程度显著正相关，与公司的规模和成长性显著负相关，宏观经济环境对最优资本结构和调整速度都有显著影响。最后，根据实证检验模型所得出的结论从企业外部和内部两方面对企业资本结构的优化提出建议。

关 键 词： 医药行业 生物制品行业 资本结构 动态模型 绩效评价

分 类 号： [F426.7 F425]

领　　域： [经济管理] [经济管理]