导　　师： 陈宗胜

学科专业： B01

授予学位： 博士

作　　者： ;

机构地区： 南开大学

摘　　要： 技术、资本等显性因素对经济活动的约束，必定随经济体系的运转而逐渐弱化，生产者、消费者权益保护等隐性的制度约束则明显加强，这是经济增长与发展的必然的历史的逻辑。要素所有者在资源配置活动中的个人作用势必逐渐淡化，作为要素配置者的组织则将日益代替所有者而成为经济活动的新主体。与此同时，主导资源配置的将不再是科斯体系的要素市场，而是资本市场。生产要素的转移和流动，将以组织为单位，在宏观与微观之间的所谓的中观层面上运作。由此可见，企业之所以被马歇尔定义为生产要素，主要是因为在组织其他生产要素进行生产时，企业发挥了协同效应，创造了剩余，即企业—X租金。<br>　　资源的循环流转首先表现为资本的流出流入。随着资本流动的勃兴，资本市场亦应运而生，其体系和规则在自身的运作之中不断形成、发展、完善和日趋成熟。价格是市场经济得以顺利运行的杠杆，倘若价格机制失灵，市场配置资源的核心作用便无从实现。在现代经济学里，价格是一切经济活动的基准信.号，而在新经济条件下，企业汇集了土地、资金、劳动等传统生产要素，是资本市场主导资源配置的最主要的、甚至是唯一的生产要素，因此，必须对其进行定价。<br>　　价格之所以对人类经济具有极端重要的基础性作用，就是因为，它是配置资源最基本的手段，只有通过它才能将经济活动中的耗费均衡地补偿回来。然而，传统的企业定价主要是通过股票交易实现的，股票价格和公司财务报表有着非常强的对应关系，可是，财务报表根本没有反映企业X租金的会计科目。这种定价方式因过度强调股东的权益，而忽略了相关利益群体的利益，所以，在资本市场的企业兼并与重组等活动，实质上是将企业利益相关者权益转移支付给企业的股东，这种配置资源的方式必将遭到利益相关者的极力反对。显然，如果资本市场长期以这种方式运作，那么，为实现最优配置为目的的资源配置的交易费用，必然会与日俱增，这最终会阻碍资源的帕累托最优配置的。<br>　　企业X租金嵌入性的客观存在，导致传统的只能计量物质资产的财务报表系统无法准确反映企业的无形资产的价值。值得庆幸的是，这种间接性质与技术进步效应是类似的，因此，本文拟在Solow残差模型的基础之上建立计量模型，计算组织资本贡献率的大小，并利用国内上市公司的面板数据，从实证的角度量化分析中国上市企业组织X租金的收益(贡献率)，同时，又从规范研究的思路出发深入探究了其影响因素，全面讨论了企业X-租金的构成和其最优化的企业制度安排。尤为值得一提的是，宏观上企业X-租金的耗散合理地解释了美国大萧条期间全要素生产率剧烈下降的原因，微观上的企业兼并所带来的整合后的企业价值升值。<br>　　论文的创新:<br>　　1、资产和要素定价的理论创新:将企业作为一种生产要素定价，计量企业X-租金对企业利润的贡献率。<br>　　2、经济学现代规范与管理学研究方法的优化组合:从经济学视角说明了企业X-租金各构成要素间的逻辑关系;从管理学视角详细阐述了企业X-租金的构成。<br>　　3、发现X-租金:对企业X-租金产生的动因给予了经济学说明。<br>　　论文的不足之处，也是本研究的独特之处:鉴于研究对象的特殊性和课题的开拓性，本文所开发的分析工具只适宜于对企业X-租金的贡献率进行整体测算，而不宜继续对企业X-租金作进一步细分。这将是本研究的后继性工作，不在本文的研究范围之内。<br>　　本论文的导论部分依次从生产要素、金融定价基础、降低交易费用的角度论证了对企业进行定价的必要性。然后，在此基础上进一步分析了现有企业定价方法的弊端，旗帜鲜明地指出，这些方法不能实现资源配置的帕累托最优，资本市场在呼唤新的理论与方法。同时，对论文涉及的相关概念进行了必要的界定，并对论文中运用的新制度经济学、管理学、计量经济学的方法进行了对比和评价。<br>　　论文文献综述部分对新古典经济学、新制度经济学、管理学体系中的企业租金理论进行了综述和评价。<br>　　企业X租金理论这一章分为上、下两部分，主要阐述作者对企业X-租金理论的再认识。第一部分主要对企业X-租金产生的条件、企业X-租金的构成进行了较详细的诠释;第二部分则侧重于说明企业X-租金产生的动因。<br>　　企业X-租金实证分析Ⅰ——以中国企业为例，是本研究的重心之所在。在这一章，作者建立了计量模型，分行业地定量计量了中国上市企业的X租金，分析了影响企业X租金的宏、微观因素，并提出了我国企业X租金增值的途径。<br>　　企业X-租金实证分析Ⅱ——以外国企业为例这一章，则从其它视角进一步论证了企业X-租金存在的证据。视角Ⅰ，企业兼并带来企业X-租金的溢价;视角Ⅱ，大萧条期间美国全要素生产率的剧降——来自企业间X-租金耗散方面的证据。<br>　　“关于X-租金理论的重要性与政策建议”部分，在总结企业X-租金理论和国内、外实证研究的基础上，试图为增强我国企业X-租金建言献策。

关 键 词： 上市公司 企业 租金理论 收益管理 全要素生产率

分 类 号： [F279.246 F832.51]

领　　域： [经济管理] [经济管理] [经济管理]