导　　师： 刘建平

授予学位： 硕士

作　　者： ;

机构地区： 暨南大学

摘　　要： 债务融资是公司的重要财务决策,其比率水平的高低及期限结构的模式实质上代表着一种特定的公司治理结构,有关债务融资的治理效应一直是学术界关注的焦点。国内学者对债务融资水平与公司绩效关系的研究起步稍早,而有关债务融资期限结构问题的研究起步较晚,是目前国内值得研究的新课题,在国际上也是比较新颖的研究领域之一。本文回顾了相关的资本结构理论及实证研究文献,并系统分析了我国制造业上市公司债务融资结构的特征,在此基础上提出16个研究假设,并以2001年-2007年沪深两市485家制造业企业相应指标构成的平衡面板数据集为研究总样本：通过构造Dynamic Panel Data模型、应用广义矩法估计(GMM),从四个方面对我国制造业上市公司的负债融资问题进行了系统的实证研究分析,即债务融资水平对经营绩效影响的经验分析；公司特征因素影响债务融资水平选择的经验分析；债务期限结构对经营绩效影响的经验分析；公司特征因素影响债务融资期限选择的经验分析。本文主要结论是：(1)制造业上市公司经营绩效与债务融资比率呈近似“倒U型”关系,最优债务融资比率区间为(35%,40%],债务融资的治理效应在此区间上最有效；(2)长期负债融资比重较高与较低的企业之间,经营绩效存在显著差异,长期负债融资比例与公司绩效呈近似“U型”关系；(3)固定资产比率、公司规模、成长机会等公司特征因素与负债融资比率正相关,非债务税盾与债务融资比率呈显著负相关关系；(4)企业财务杠杆与债务期限大致呈正相关关系,自由现金流与债务期限的关系则因公司的财务实力的不同而相异。

关 键 词： 债务融资 债务期限 公司特征 企业绩效 估计

领　　域： [经济管理] [经济管理]