导　　师： 崔毅

学科专业： L0201

授予学位： 硕士

作　　者： ;

机构地区： 华南理工大学

摘　　要： 随着《公司法》的修订、股权分置改革的深入以及近期一系列法规文件的颁布，股票期权激励在我国迎来了一片春天。股票期权作为一种在美国等西方国家有效的激励方式，在我国目前的经济环境下，如何对其进行设计才能实现它的效应，是十分值得探索的问题。本文正是基于此目的，以业绩评价指标为基础，对股票期权的核心要素进行了研究与探讨。本研究对确保股票期权的长期激励作用在我国现阶段得到有效的发挥，解决我国公司委托一代理存在的问题，具有重要的理论价值与现实意义。 本文通过实证与规范相结合，同时采取比较分析和逻辑分析的研究方法进行了研究。本文主要进行如下研究： 首先，对股票期权进行简要的介绍与分析，并通过引入经济增加值和平衡记分卡理论对经理人业绩评价指标进行全面的分析。 其次，通过委托一代理理论建立的模型以及对股票期权传导逻辑的分析指出，业绩指标相关性是决定股票期权效应能否得到发挥的决定性因素。如果以会计为基础的业绩指标与股票价格的相关性不强，则要确保股票期权激励的有效性在我国现阶段经济环境下得到充分的发挥，必须对传统的股票期权的要素进行修正，即业绩相关性的不足需要股票期权的要素设计合理性弥补。同时，给出了引入业绩综合指标体系对传统的股票期权核心要素进行修正的思路。 再次，采用盈余水平模型对四个行业的会计基础的业绩指标与股票价格之间五年数据的进行相关性研究，通过回归分析发现它们之间存在一定的相关性，但相关的程度比较低，并且相关程度随着时间的推移逐步提高。验证了在现阶段我国的资本市场，股票价格虽能对经理人业绩具有一定的信息含量，但并不能完全反映经理人的业绩水平。并在相关性分析的基础上，通过因子分析法构建了能够反映股东价值增长的以会计基础指标为核心的业绩评价综合指标体系。 最后，通过引入以会计基础指标为核心的业绩评价综合指标体系，对股票期权的授予数量、行权价格、时间安排等进行了分析与设计，并给出了相应的模型。 由于股票期权的设计涉及到经理人和股东风险偏好、公司发展阶段等众多因素的影响，本文并没有对此进行全面深入的分析。但本文引入以会计基础指标为核心的业绩评价综合指标体系对股票期权的核心要素进行设计的思想，以及得出的相应模型对上市公司开展股票期权激励仍具有一定的指导和借鉴价值。

关 键 词： 股票期权 业绩评价指标 行权价格 授予数量

分 类 号： [F230]

领　　域： [经济管理] [经济管理]