导　　师： 李元

学科专业： G0103

授予学位： 硕士

作　　者： ;

机构地区： 广州大学

摘　　要： 传统金融理论是以有效市场假说为根基的，但是实证研究却表明在股票市场上有严重的非理性行为。从而行为金融学成为一个热门话题，而羊群效应就是其中一个典型的议题。股票市场羊群效应是一种市场交易者受他人的影响，忽略自己的信息，做出类似决策的现象。本文运用数理统计方法探讨了我国股票市场的羊群效应，得到相应结论。本文首先对羊群效应的概念进行阐述，介绍了羊群效应的理论模型、检验方法。其次本文通过使用日内数据和游程概率统计原理来构造一个羊群效应指标，并检验指标的有效性。并且发现当股票经历严重的价格变动时投资者存在羊群行为，股市猛烈下跌更与羊群行为有关，因此可以推测，羊群行为使股票抛售加剧了。再次，研究了羊群效应与股票市场其他因素的关系，并发现以下几点。大盘股在定价更有效，没有表现出显著的羊群效应，羊群效应更多存在于小盘股。投资者之间有关定价的相关观点的散播，对于羊群效应影响不大。分析师们的建议也不会直接导致羊群效应。接下来分析了股票市场羊群效应的原因。信息流常被认为是一个主要原因，然而，除了信息流外，还倾向于搜索成本模型。在开盘时期，羊群效应受搜索成本的影响更强，而在收盘时期，受信息流的影响更强。因此，羊群效应既与信息流有关，也与搜索成本有关。随后分析了羊群效应对股票市场波动性的影响。结果证实，羊群效应对所考虑的波动率指标有直接的线性影响。最后是本文的结论和展望。

关 键 词： 羊群效应 行为金融 信息流 波动率

分 类 号： [F832.51;F224]

领　　域： [经济管理]