导　　师： 雷钦礼

学科专业： B0209

授予学位： 硕士

作　　者： ;

机构地区： 暨南大学

摘　　要： 极端事件对金融市场的影响巨大，我国股市受08年金融危机所累，至今未能走出发展的泥潭。极端事件引起的尾部风险越发受到广大学者和金融监管部门的兴趣和关注。如何对尾部风险进行测度，是时下学者们重点研究的课题。风险价值(Value at risk)是现行风险度量的国际标准。不加区别的使用VaR对尾部风险进行测量，将造成风险低估的严重后果。随着金融风险度量理论的发展，满足一致性四公理被认为是良好风险测度指标的必要条件。满足一致性准则的尾部风险度量工具包括CVaR、ER、ES、TCE和TM等指标，本文在简述，分析各指标的优劣后，选择基于极值理论的VaR和ES作为尾部风险度量工具。度量和分析股市尾部相关性，可以更加全面深刻的了解股市尾部风险。Copula函数由于善于捕捉变量间非线性、非对称及尾部相关性特性，因此常被用来测量资产或股市间的尾部相关性。本文的实证分两部分进行，首先是基于改进阈值选取法的POT模型计算VaR和ES，返回检验结果表明不加改进的POT-VaR效果不如前者。实证第二部分采用Copula理论对上证指数、恒生指数、纳斯达克指数做两两尾相关性度量，结果表明我国股市与境外成熟股市尾相关性明显，呈非对称性，且上尾相关性小于下尾相关性。

关 键 词： 尾部风险 尾部相关 极值理论 理论

分 类 号： [F224;F832.51]

领　　域： [经济管理]