导　　师： 崔毅

学科专业： L0204

授予学位： 硕士

作　　者： ;

机构地区： 华南理工大学

摘　　要： 随着2009年创业板的推出,越来越多有潜力的民营科技型企业将获得融资机会;随后,2010年出台的国家“十二五”规划也提出了“坚持把科技进步和创新作为加快转变经济发展方式的重要支撑”,这些都将加快我国民营科技型企业的发展步伐。然而,民营科技型企业现行治理结构的突出特点是最终所有者的控制被过度强化,依赖个人严重,形成“家族”掌控企业的局面。随着企业的进一步发展壮大,高度集权的公司治理结构将会对企业的财务风险造成一定的影响,如德隆、巨人、格林柯尔的倒闭。虽然学者们都发现:公司治理问题产生的利益冲突焦点均集中在公司控制权上。但是,目前却鲜有文献对公司控制权与财务风险之间的关系进行研究。因此,本文拟以民营科技型上市公司作为研究对象,运用理论分析与实证研究的方法探讨公司控制权与财务风险之间的关系。基于委托代理理论、管家理论以及掏空与支持理论,本文首先分别从终极控制权配置以及控制权与现金流权分离程度两方面分析控制权对财务风险的影响机理,并相应提出本文的研究假设。然后,本文以我国2007~2009年236家民营科技型上市公司作为研究样本,运用面板数据回归分析模型对研究假设进行实证检验,从而得出以下研究结论:(1)民营科技型上市公司终极控制权人在股东大会层面的控制权与企业财务风险呈现倒U型关系,即在控制权比例低于30%时,掘壕效应占主导地位;在控制权比例高于30%时,利益协同效应占主导地位;(2)民营科技型上市公司终极控制权人在董事会层面的控制权与企业财务风险成负相关关系,即董事会控制权比例越高,企业财务风险越低;(3)总经理由终极控制权人直接或者间接委派的民营科技型上市公司财务风险较总经理非由终极控制权人直接或间接委派的公司低;(4)终极控制权人现金流量权与其控制权(包括股东会层面和董事会层面)的偏离度与企业财务风险呈现正相关关系。最后,基于研究结论,本文还提出了相应的管理启示,具体包括强化终极控制权人风险防范意识、优化董事会成员结构、大力培育管家型经理人、强化终极控制权人掏空行为的监管以及鼓励民营企业集团整体上市。本文的研究从理论和实证研究的角度说明了我国民营科技型企业通过合理配置股东大会层面、董事会层面以及经理层面控制权,从而达到降低公司财务风险的目的。一方面为民营科技型企业财务风险防范措施的制定提供了新的视角控制权;另一方面对现有控制权的相关研究进行了深化和补充完善,尤其是在董事会控制权与经理层面控制权方面。

关 键 词： 民营科技型上市公司 终极控制权人 控制权 财务风险

分 类 号： [F275.5]

领　　域： [经济管理] [经济管理]