导　　师： 徐枫

学科专业： B0204

授予学位： 硕士

作　　者： ;

机构地区： 华南理工大学

摘　　要： 金融市场微观结构理论是金融学中一个重要的分支,在过去的近三十年时间里,它逐渐发展成为现代金融学中最为活跃的领域。市场微观结构至今为止主要经过了两个理论阶段,第一阶段是存货模型;第二阶段是信息模型。信息模型主要考察的就是信息不对称引发的专有信息对股票市场,特别是股票价格波动的影响。本文借鉴以往有关专有信息的研究成果,根据我国股票市场的实际情况进行相关研究,不仅有助于深入了解我国专有信息对股票价格产生的显著影响,而且为进一步完善交易制度、提高市场效率以及维护交易者权益都有着一定作用。本文是从市场微观结构理论的重要性出发,采用了定性和定量相结合的分析方法。首先系统的回顾了国内外有关金融微观市场结构的理论研究和发展历程,引出市场微观结构下的市场价格行为;然后结合中国证券市场的特殊国情,对能够区分出市场专有信息对股价波动影响的波动性理论和隐藏性假说模型调整之后,利用我国市场的日内交易高频数据进行实证检验分析。目的是为了判断我国股价日内收益率波动是否由知情交易者所拥有的专有信息交易所引起,以及知情交易者会通过何种特定的交易行为来隐藏信息进而获得最大利益。运用能够代表我国股票市场基本情况的交易数据进行实证检验之后,得出的结论是:专有信息对我国股市日内交易价格收益率的波动产生了显著性的影响,知情交易者为了获得最大的收益,采用了特定的交易类型来避免信息的过快泄露,从而使得市场中的价格变动比率与成交量占比不成比例。实证检验的结论与市场微观结构理论以及市场的实际情况相符合,证明了专有信息的存在及其对市场价格波动的影响。

关 键 词： 专有信息 股票价格 市场微观结构

分 类 号： [F832.51;F224]

领　　域： [经济管理]