导　　师： 萧端

学科专业： B0204

授予学位： 硕士

作　　者： ;

机构地区： 暨南大学

摘　　要： 经过了30年的发展,我国的民营企业已经发展成为社会主义市场经济中的重要组成部分,是推动我国经济持续、稳定增长的重要动力。但是在民营企业发展中,普遍存在的融资约束问题是制约民营企业发展壮大的一个至关重要的因素。由于信息不对称、代理成本和交易成本等因素的存在使得资本市场是不完美的,企业在进行外部融资时会受到融资约束,虽然这种融资约束在很多企业中都存在,但是民营企业中的融资约束现象更为严重。本文在阐述了企业投资理论的基础上,结合我国资本市场特有的制度背景,理论分析了我国民营企业受到融资约束的原因。在此基础上,建立了实证模型,以沪深两市中非金融类民营上市公司为研究样本,选取了2005-2008年间样本公司的财务数据,研究了我国民营上市公司的投资-现金流的敏感性关系,并实证检验了金融发展水平、集团化经营等对民营企业融资约束的影响。研究结果表明,我国民营上市公司的投资支出与现金流之间存在着显著的正相关关系,民营上市公司中普遍存在着融资约束现象。通过金融发展水平、集团化经营等分组研究发现,金融发展水平的高低与民营企业的融资约束程度呈负相关关系,金融水平的发展可以缓解民营企业的融资约束问题；采用集团化经营方针的企业,面临的融资约束程度相对较轻,集团化经营能够缓解民营企业的融资约束问题。最后,根据本文的研究结论,提出了相应的政策建议和本文的研究不足之处。

关 键 词： 民营企业 融资约束 投资支出 融资成本

分 类 号： [F275]

领　　域： [经济管理] [经济管理]