导　　师： 邓顺国

学科专业： B0201

授予学位： 硕士

作　　者： ;

机构地区： 华南师范大学

摘　　要： 中国上市公司经营业绩连续下滑或出现其他重大问题后被特别处理(Special Treatment)，是根据证券市场实际所制定的一项揭示投资风险的措施。公司重组是公司的所有权，资产，负债和业务等要素的重新组合和配置以及这些要素之间互相组合和作用方式的调整，它是实现资源优化配置的手段。处于困境中的特别处理(Special Treatment，以下简称ST)公司受到退出市场的压力，其重组活动更为频繁。研究ST公司的重组绩效，有助于了解市场参与者的行为，检验政策的实施效果，发现重组当中的问题并采取相应的对策，对推动ST公司实施市场化的实质性重组有重大意义。论文首章界定了经营困境与公司重组的内涵；第二章综述了国内外关于公司重组绩效和财务困境方面的研究；第三章，介绍了我国的特别处理制度并对特别处理公司重组行为作描述性统计；第四章，采用事件收益法和综合财务分析法，对重组企业的经营绩效进行了实证研究：第五章，对特别处理公司重组的不同方式的绩效进行了对比研究；最后提出推进市场化重组的对策和建议。研究结果表明：1．ST公司重组短期内有明显的正的超额收益率，而且样本公司当年的财务指标有所改善，但从长期来看，重组效果呈下降的趋势，ST公司的经营业绩没有提高。同时我国ST公司资产重组的不同方式之间，出现了较大的绩效差异。其中股权转让类获得了较大的正累积超额收益。2．我国特殊的制度环境中，有关资产重组活动参与人的目标异化和行为扭曲是导致ST公司重组绩效低下的根本原因。3．本文的政策建议是，完善有关资产重组的法律法规，纠正不合理的制度安排，提高对于财务状况异常的ST公司能否摘帽的标准，规范上市公司资产重组的行为，提高资产重组的效率，使ST公司资产重组活动在规范中健康发展。论文的创新之处在于：同时采用事件收益法与基于因子分析的综合财务分析法，对ST公司重组的市场绩效和经营绩效进行系统的实证研究，并对公司不同重组方式的绩效进行分类研究和对比，从多个角度评价ST公司的重组效果。

关 键 词： 公司重组 特别处理 重组绩效 累计超额收益率

分 类 号： [F271;F832.51]

领　　域： [经济管理] [经济管理]