导　　师： 韩兆洲

学科专业： B0208

授予学位： 博士

作　　者： ;

机构地区： 暨南大学

摘　　要： 半方差理论是从风险度量方式的角度对传统的金融理论进行修正的理论。传统理论使用方差度量投资风险，将向上和向下两个方向上对平均收益率的偏离均视为风险，夸大了风险，背离了人们对风险的直观理解，导致有超额收益的机会被放弃。自Markowitz提出采用方差度量风险以来，一直受到学术界和实物界的责难。半方差风险测度方式符合人们对风险的直观理解，也能使投资者抓住超额收益的机会，被认为是一种良好的风险度量方式。但是半方差风险测度方式由于数学处理上较为复杂，还需要深入研究。本文从风险分散的角度给出了半协方差的定义，并探讨了组合风险分散的条件。当单项资产之间的半协方差为0时，组合的风险能得到最大程度的分散。半协方差越小，风险分散程度越好。本文提出了一个能包含投资者预测因素的半方差组合选择模型，克服了Hoggan半方差组合选择仅仅依赖历史数据的弊病。本文创新性地提出用MC和QMC方法计算组合的半方差风险，用修正的梯度投影算法来进行组合优化。实证分析发现，当组合内单项资产数目在10以下时，该算法能获得较好的精度和较高的计算效率。本文在比较均值—方差组合选择理论、Hoggan的半方差组合选择理论、本文提出的MC和QMC两种计算方式下的最优组合的有效边界时发现，均值—方差组合选择模型的精度最高，有效组合点没有发生退化，在后面三种方法下均发生不同程度的退化。这是因为均值—方差组合选择模型是标准的二次型，具有较高的计算精度。比较后面三种方法，发现本文提出的两种计算方法的精度要高于Hoggan算法的计算精度。在相同的收益率水平下，本文模型得到的风险要小于Hoggan方法得到的风险水平。这是由于本文模型不是根据样本数据计算半方差风险，而是�

关 键 词： 半方差 组合选择 资本资产定价模型 有效边界 蒙特卡罗方法 伪蒙特卡罗方法 高维数值积分

领　　域： [经济管理]