导　　师： 庞素琳

学科专业： G0101

授予学位： 硕士

作　　者： ;

机构地区： 暨南大学

摘　　要： 经典资本市场理论对资本市场作了简化的假设，用线性的模型去描述资本市场，原因之一就是线性的模型易于处理和经典物理学中的还原论的影响。过分的简化假设是危险的，理论的结果往往不能解释实际。有效市场假设(EMH)是经典资本市场理论的基石，其假定投资者是理性的，市场是有效的，证券价格是“公平价格”，已经反映了所有可获得的公开信息，价格的变化即收益率服从随机游走过程，金融市场的波动性来自于外部随机事件(白噪声)的干扰。但很多资本市场上的现象无法用EMH解释，如证券收益的尖峰厚尾，证券市场的突然崩溃，股价序列的长期记忆性等。 复杂性理论的发展，为研究资本市场提供了新的视角。复杂性理论冲破了自牛顿时代以来一直统治科学的线性的，还原论的思维方式，以非线性的，系统的观点研究问题。本文基于复杂性理论，以混沌与分形作为研究工具，对中国证券市场进行了实证研究。 研究结果表明，中国证券价格指数序列服从一个有偏的随机游走过程，具有显著的分形特征与长期记忆效应。中国证券价格指数序列具有多重分形结构特征，深圳指数的多重分形特征比上证指数更明显。 通过BDS检验表明，上证综合指数序列不是完全随机的，这与有效市场假说是矛盾的，拒绝白噪音过程，表明上海证券市场不是弱式有效市场，其中存在着非线性相关结构。通过分形维的计算，上证指数序列的相关维数在2.5-2.7间变化，且系统演化到后期，相关维数值稳定在2.6。这意味用三个动态变量可建立起这个系统的价格运动模型。通过的计算得出系统有正的李雅普诺夫指数，意味着上证指数序列系统价格演化存在一个奇异吸引子，明显具有混沌特征。李雅普诺夫指数基本稳定在0.011-0.013之间，则可知在1／0.013-1／0.011(77-90)个交易日后，价格参数对系统失去预测能力。 本文研究了基于混沌控制原理的风险管理与风险控制方法，从而建立了较为完整的风险识别、风险测度与风险控制理论体系。本文的研究，为理解中国证券市场提供了新的框架。本文的研究结论，对投资者，上市公司，监管机构均有实际的借鉴意义。

关 键 词： 中国证券市场 混沌 多重分形 风险管理

分 类 号： [F832.51;F224]

领　　域： [经济管理]