导　　师： 左连村

学科专业： B0206

授予学位： 硕士

作　　者： ;

机构地区： 广东外语外贸大学

摘　　要： 企业债券是一种重要的直接融资方式。在国外成熟的资本市场，发行债券融资是企业融资的最主要手段，企业通过债券融资的比重往往大于股票等其他方式的融资。然而我国的情况却相反，虽然我国的企业债券市场起步早于股票市场，但经过二十多年的发展后，企业债券的发行量已经远远落后于股票筹资量。企业债券融资滞后问题突出。 本文以资本结构理论以及新制度经济学作为基本的理论基础，分析总结了国外公司债券现状及其发展特点及经验，从我国企业债券的现状分析入手，为了找到影响我国企业债券发行的宏观因素，在国内外学者研究的基础上，构建了包括金融机构各项贷款、境内股票筹资额、经济增长率以及通货膨胀率等解释变量的基本统计模型，经过回归分析，发现上述解释变量均对企业债券的发行存在线性关系，其中金融机构贷款、股票筹资额以及通货膨胀率对企业债券发行的影响为负效应，而经济增长率则为正效应。对模型的研究还发现，股票筹资对企业债券发行的挤出效应最大，从实证角度验证了我国企业融资中所存在的“重股轻债”现象。为了解析企业债券发展滞后的现状，本文进一步对制约我国企业债券发展的因素进行了深入的研究，探讨了企业债券在发行体制、运行机制以及企业自身制度方面的缺陷。指出制约我国企业债券发展的根本原因在于企业自身制度的不完善。因此，要从根本上解决企业债券发展缓慢的问题，就必须让企业建立及完善现代公司制度。加快企业产权制度改革、健全企业的委托代理制衡机制、规范完善企业的破产清偿机制。同时逐步放开对企业债券管理体制的限制，实现企业债券发行的核准制以及利率市场化，促进企业债券品种的创新，规范企业的资信评级体系，积极引入及培养机构投资者，促进企业在二级市场的流通及交易。

关 键 词： 企业债券 资本结构 产权制度

分 类 号： [F832.51;F275]

领　　域： [经济管理]