导　　师： 彭璧玉

学科专业： B0207

授予学位： 硕士

作　　者： ;

机构地区： 华南师范大学

摘　　要： 随着以“建立现代企业制度”为目标的国有企业改革的逐步深化，关于公司治理的许多深层次的问题逐渐显露出来。其中一个重要的论题就是如何激励和约束代理人，使其行为符合委托人的目标，从而降低委托人与代理人之间的代理成本。从西方国家的市场实践来看，引入管理层持股机制，使管理者尤其是高层管理者拥有部分“剩余控制权”和“剩余索取权”，成为应对这一问题的主要对策之一。 关于管理层持股，国内外许多学者分别从理论和实证的角度进行了细致而深入地探讨。然而，从文献看，学者们的研究主要集中于管理层持股与公司业绩的关系上。但是，对于促进和制约管理层持股机制激励作用的影响因素还缺少全面系统的分析。 我国目前正处于一个经济转轨的过渡时期，社会、政治、经济、法律和人文传统等大环境与西方发达国家相比，存在着很大的差异。因此，要想在我国企业的公司治理实践中引入管理层持股机制，对管理层持股机制激励作用的影响因素进行全面系统的分析就非常有必要。 本文以我国上市公司为研究对象，首先对总体样本进行了统计分析，发现总体上来说，我国上市公司管理层持股比例偏低，区间分布不均匀，持股比例差距悬殊。 其次，本文从业绩、价值成长能力、股权结构、管理者人力资本特征以及公司规模五个方面出发，抽象出对管理层持股具有影响作用的七个解释变量，构造了以管理层持股比例为被解释变量的多元线性回归方程，利用spss11.0软件，采用全部纳入法和逐步回归分析法进行回归拟合，并采用标准参数检验(T检验和F检验)来确定其相关显著性。 多元回归分析结果表明，我国上市公司管理层持股比例与公司业绩指标(ROE)正相关，但是相关性非常微弱；与公司价值成长能力指标(Tuobin’Q)没有表现出相关性；是否存在国有股与我国上市公司管理层持股比例的联系最密切，二者呈现出负相关关系;股权集中度与管理层持股比例表现为负相关关系，而未流通股比例与管理层持股比例表现为正相关关系;公司规模和总裁年龄与管理层持股比例没有表现出相关性。 最后，作者结合有关理论和我国的经济、制度环境，对实证分析结果的内在原因进行了探讨，并从5个方面提出了完善我国管理层持股机制的政策建议:1.降低国有股比例;2.合理选择激励的依据;3.发展机构投资者;4.完善相关法规制度;5.培育成熟的资本市场。

关 键 词： 管理层持股 产权 多元回归 相关性

分 类 号： [F276.6]

领　　域： [经济管理] [经济管理]