导　　师： 杨春鹏;刘晓琴

学科专业： L0101

授予学位： 硕士

作　　者： ;

机构地区： 华南理工大学

摘　　要： 本文主要研究中国股市ipos高抑价现象。经典研究ipos抑价的理论与方法都在传统金融学的理论与框架下进行的，本文则从投资者的行为因素出发，应用行为金融学来研究中国股市ipos高抑价现象。行为金融学是用心理学和社会学来研究金融市场的新兴学科，是由于传统金融学存在无法克服的缺陷的情况下出现的，以期望理论为基础，注重投资者决策的多样性，解决了许多传统金融学无法解决的金融异常现象。 本文首先阐述了噪音交易的有关理论，对中国噪音交易的情况做了描述，然后构建噪音交易模型，从模型的表达式研究噪音交易理论对ipos抑价的初步解析。为了进一步研究ipos抑价产生的根由和影响因素，本文继续从噪音交易理论出发，引入derrien模型，在一定的假设基础上，构建基于投资者情绪的承销商的期望收益最优问题模型(ipos抑价模型)，并对该模型求解，得出ipos初始报酬率的方程式表达式，推导的结论是：ipos的抑价程度(初始报酬率)随着投资者乐观情绪(噪音交易者的乐观情绪)的增加而变大。然后选取适当的投资者情绪指标，通过对a股2001-2008年ipo相关数据的统计和相关性分析，实证结果显示：ipos抑价和投资者乐观情绪正相关，投资者情绪是导致ipos抑价的重要行为因素。 最后本文围绕该结论，对其在我国证券市场上应用做了阐述，总结了我国ipo证券市场的情绪来源，对发行市场的参与各方包括普通投资者、承销商、监管层等提出研究结论的现实指导意义，重点是对监管层、发行制度的建议，目的是降低ipos的抑价程度，制定和完善ipo发行政策，降低证券市场的发行风险，提高资本市场的资金配置效率。

关 键 词： 证券市场 抑价 行为金融学 噪音交易 模型 投资者情绪

分 类 号： [F832.51]

领　　域： [经济管理]