导　　师： 胡奕明

学科专业： L0201

授予学位： 硕士

作　　者： ;

机构地区： 上海交通大学

摘　　要： 随着机构投资者在我国资本市场中所凸显出的作用日益深远，对机构投资者的相关研究也不断深入，这些研究对发展资本市场有着重要的指导意义。本文以SLOAN 于1996年提出的“应计异象”问题为研究对象，试图检验我国资本市场是否存在类似的市场异象，并借助这一异象问题继续考察机构投资者的相关行为是否表现出较之市场更为准确的盈余信息定价能力。本文实证结果肯定了现金流较之应计项目具有更高持续能力的事实，而对这一事实我国资本市场整体表现为高估应计项目持续能力而相对低估现金流部分的现象，但从绝对数量上来看市场对两者都存在明显高估，即我国资本市场存在相对“应计异象”的问题。面对市场存在“应计异象”的现象，机构投资者是如何判断并决策的呢？本文实证结果发现机构投资者偏好于盈余持续性高的股票，并在对这些股票进行定价时表现出更为谨慎的风格，但在甄别应计项目和现金流不同的持续能力上机构投资者却未能表现出较之市场更为准确的定价能力。相反地，在控制机构投资者持股情况后，市场表现出对应计项目和现金流持续能力高估程度相似的现象，这意味着机构投资者竟是我国资本市场发生“应计异象”的推动者。本文从多个角度证明了我国机构投资者存在“应计偏好”的现象，并对此进行了解释。

关 键 词： 机构投资者 资本市场 现金流 定价能力

分 类 号： [F832.5 F830.39]

领　　域： [经济管理] [经济管理]