导　　师： 唐国兴

学科专业： L0202

授予学位： 博士

作　　者： ;

机构地区： 复旦大学

摘　　要： 该论文从公司管理层提供的人力资源--管理者才能的角度,研究分析经理股票期权的激励原理和激励效应,诠释经理股票期权发挥激励作用的内外在因素和外部制度保障,识别不同的经理股票期权合约在不同企业、不同行业、不同的管理者和不同的制度下可以产生出的具体激励效应,从而为我国企业实施有效的经理股票期权激励提供指导.在研究中,我们重点考察经理股票期权对管理者才能的激励,分析公司管理层具有的管理者才能以及相应的发挥对公司资产价值、公司股票价格、公司经营业绩、公司股东财富和管理者个人财富产生的影响,从而在理论上明确经理股票期权的激励原理,并且以此为指导具体考察经理股票期权可以产生的激励效应,分析决定经理股票期权激励效果的关键因素,为公司实施有效的经理股票期权激励提供可信的判别依据.在该论文中,我们将管理者才能定义为管理者对公司资产的期望收益率和经营风险的驾御能力和控制能力.随后我们根据该论文提出的理论模型,进一步分析公司在拥有不同的管理者和管理者才能时,实施经理股票期权计划后可以产生的激励效应和激励效果.指出经理股票期权作为一种有效的激励--约束薪酬工具,首先发挥的是约束作用,其次才是激励作用.经理股票期权可以产生的激励--约束效应取决于公司管理层(承授人)具有的管理者才能.只有当公司管理者具有潜在的、未发挥的管理才能时,实施经理股票期权计划才能够产生良好的激励作用,提高授予方公司的经营业绩.否则的话,经理股票期权产生的将只是约束作用,只能防止公司经营业绩的下滑或者恶化,但无法改善公司的经营业绩.根据该论文提出的理论,我们认为授予方公司在确定经理股票期权的授予对象时,应该选择那些具有潜在未发挥的管理者才能、同时对公司未来经营业绩可以产生重大影响的管理者和员工行为承授人.我们还采用"事件研究法"对中国上市公司实施的国有法人股回购进行实证研究,说明在中国上市公司现有的股权结构和外部资本市场条件下,经理股票期权可能会产生不当激励,鼓励公司管理层以低于国有法人股真实内在经济价值的价格回购国有法人股,通过股东间财富转移提高公司股票(流通股)价格,增加管理者个人的财富.而这却会损害国有法人股股东的利益,造成国有资产的流失,异化经理股票期权的激励作用.因此在现阶段,我们一方面要正确认识经理股票期权可以产生的激励作用,另一方面也要明确经理股票期权的激励原理和决定激励效果的关键要素.既要选择正确的授予对象,同时也要进行外部资本市场、监管制度、会计税收制度和相关法律法规制度的建设,为经理股票期权计划的有效实施创造良好的外部市场环境.只有这样,才能保证经理股票期权这一激励性薪酬工具可以在中国企业中得到正确的运用,能够对企业经营者产生有效的激励,提高企业的经济效益,促进国民经济的发展.

关 键 词： 经理股票期权 管理者才能 管理者薪酬 激励效应 合约设计 公司经营业绩 风险激励

分 类 号： [F272.91]

领　　域： [经济管理] [经济管理]