导　　师： 张忠桢

学科专业： H1103

授予学位： 硕士

作　　者： ;

机构地区： 武汉理工大学

摘　　要： 股指期货具有套期保值的功能，能够有效规避系统性风险。我国推出股指期货也已是“引弓待发”。因此，对股指期货交易策略的研究，特别是如何有效利用股指期货进行套期保值对投资者来说具有很强的现实意义。 本文在阐述股指期货及其套期保值基本理论的基础上，重点探讨了股指期货套期保值交易的策略。在探讨套期保值策略时，首先建立了股指期货套期保值的数学模型，通过该模型，得出了股票组合和股指期货组成的组合的期望收益率由三部分组成，从而从本质上反映了套期保值的实际意义，而且也揭示了为实现股指期货套期保值的目的必须对β风险和基差风险进行有效的综合控制。 现代组合保值的核心就是要确定最优的套期保值比率，因此本文接着探讨了最优套期保值比率的计算方法，最优套期保值比率的计算模型主要有三类：风险最小化套期保值，单位风险报酬最大化套期保值和效用最大化套期保值。从收益风险最小化的角度研究期货市场套期保值问题，就是将现货市场和期货市场的交易头寸视为一个投资组合，在组合资产收益风险最小化的条件下，确定最优套期保值比率。风险最小化的最优套期保值比率的计算方法缺陷在于没考虑保值的报酬。单位风险报酬最大化的最优套期保值比率的计算方法同风险最小化方法的最大区别在于，它引人了无风险资产，其着眼点不在风险减少而在风险报酬上，其目标就是获得最大的单位风险报酬。前面两类方法都没有考虑投资者(保值者)的风险态度和对现货或者是期货价格走势的预期，而效用最大化套期保值通过建立投资者的效用函数，再利用微积分求最值的方法来计算最优套期保值比率。这种方法考虑了投资者的风险态度和对现货或期货价格走势的预期。比前面两种方法更接近于套保实际。但是，这种方法也有其弊端，因为对于不同的投资者有不同的效用函数，而且对于同一个投资者不同的时间，不同的行情，效用函数也会发生变化。因此其操作性不是很强。本文然后探讨了运用股指期货对证券的复合套期保值，建立了套期保值的多目标规划模型。最后，本文基于沪深300股指期货(模拟交易数据)对套期保值做了实证分析。

关 键 词： 股指期货 套期保值 交易策略 数学模型 计算方法 风险度量

分 类 号： [F832.5]

领　　域： [经济管理]