导　　师： 杨立洪

学科专业： G0104

授予学位： 硕士

作　　者： ;

机构地区： 华南理工大学

摘　　要： 随着我国资本市场的发展和完善，可转债这种在西方发达国家常用的融资方式，逐步在我国被广泛接受和运用。这不但增加了我国企业的融资工具，扩展市场投资方式，而且对于繁荣和促进我国证券市场发展具有十分重要的意义。 本文借鉴国内外关于可转债的相关研究，在充分考虑可转债的各种复杂条款及分红付息情况下，主要对具有信用风险的可转债定价进行研究。建立了两类重要的理论模型，第一种模型是内生信用风险的可转债定价模型，此模型下企业是否违约由其标的变量——公司价值决定，并充分考虑了股票红利和转债票息，前者是作为风险资产，后者作为无风险资产，还采用了二叉树法估算可转债的理论价值。第二种模型是基于股票价格的可转债定价模型，而信用风险是作为一个外生变量存在于模型当中，根据可转债的信用等级来确定这一只转债的违约概率，但对于股票红利和转债票息的考虑是与上一个模型是一致的，最后通过有限差分法得到可转债的理论价值。 在实证研究中，本文选取了我国可转债市场上不同行业的四只可转债作为样本，运用两个模型的二叉树法和有限差分法，通过编程实现数值方法，获得可转债的理论价值。从得到的数据可以发现，两种方法下的理论价值虽然都有一定的低估，但还是比较接近市场价格的，价格趋势也几乎一致，而且有限差分法得到的价值更贴近。进一步分析发现，在市场比较活跃的时候，特别当股票价格远大于转股价格时，理论价值与可转债市价几乎相同。

关 键 词： 可转债定价 信用风险 二叉树 有限差分 定价模型 融资方式 股票价格

分 类 号： [F832.51 F224.0]

领　　域： [经济管理] [经济管理]