作　　者： ; ;

机构地区： 华南师范大学经济与管理学院

出　　处： 《国有经济评论》 2011年第1期97-123,共27页

摘　　要： "证券设计如何影响技术创新"这一命题不论在理论还在经验上都极为重要,但我们对此依然知之甚少。本研究发现,投融资交易项目中的技术创新水平是专用性创新租金分配的反应函数,并且是正向敏感的。在不存在金融合约保护的状态下,如果融资者挤占投资者的专用性创新租金就会导致社会无效率的技术创新水平。从投资者的单边角度来看,投资者对融资者敲竹杠行为的弱反应会减少效率损失;从投融资者双边互动角度来看,投资者对融资者敲竹杠行为的强反应会减少效率损失。在证券设计的制度设计方法下生成的金融合约实质是一种保护专用性创新租金的私人秩序,由特定控制和剩余控制构成。最优证券设计的合约替代率必须与特定控制和剩余控制的边际成本比率相等,否则可以调整证券结构以节约交易成本。在一定条件下,最优的证券设计能够提升有效率的融资项目技术创新水平。此外,金融制度环境从投融资缔约所依赖的信息空间与权力结构两条路径影响边际交易成本产生替代效应与创新效应,替代效应加剧了金融合约的多样性但不影响金融发展与经济增长,创新效应则释放了金融制度对技术创新的促进作用影响长期经济增长。

关 键 词： 证券设计 技术创新 金融制度 经济增长

领　　域： [经济管理]