作　　者： ; ;

机构地区： 香港中文大学

出　　处： 《经济研究》 2005年第4期66-76,共11页

摘　　要： 本文扩展Stein( 1 992 )的模型,从控股股东角度出发考察在有控制权利益的情形下,企业对不同融资工具的选择,包括发行普通债券、可转换债券以及股票三种融资形式。控制权利益的存在使得“好”企业有内在动力发行可转换债券,Stein模型中无成本的分离均衡将不是唯一的。企业发行可转换债券是市场上各类企业的控股股东和外部投资者相互博弈的结果,而控股股东追求控制权利益的行为会给市场带来更多的不确定因素,增加了企业融资的代理成本,加剧了市场波动和投机行为。 This paper extends the model of Stein(1992)in order to study how the firms of different profitable abilities under the existence of private benefit of control choose their financing tools, including issuing bonds, equities and convertible bonds. The existence of private benefits of control motivates the “good” firms to issue convertible bonds financing, and the costless equilibrium in the Stein's model is not the unique one. Firms' issuing convertible bonds is the result of game equilibrium of the controlling shareholders of various firms and outside investors. The behavior of controlling shareholders pursuing the private benefit of control bring the market more uncertain factors, increase the agent cost of firms' financing, and intensify the market volatility and speculative behavior. So it is necessary to control them.

关 键 词： 企业融资 控制权 利益 债券融资 工具选择 可转换债券 控股股东 外部投资者 不确定因素 融资工具 融资形式 内在动力 分离均衡 投机行为 市场波动 代理成本 发行 好 模型 股票 博弈

领　　域： [经济管理] [经济管理] [经济管理] [经济管理]